Berkshire Hathaway: Финансовата Крепост на Фондовата Борса

Вие ме познавате. Вече доста години следвам принципите на инвестиране на Уорън Бъфет и това ми носи само и единствено успехи. Надявам се и на вас също. Инвестирането в стойност е единственият тип инвестиране, който аз признавам и който практикувам, и затова с тази статия искам да ви покажа BERKSHIRE HATHAWAY “отвътре”. Ще видите и разберете какво означава успешен подход в управлението на много бизнеси.

Реших да напиша статията, защото доста от начинаещите и не толкова начинаещите инвеститори свързват Berkshire Hathaway единствено с портфолиото от публично търгувани компании, което Бъфет управлява. Е, това е много грешно и сега следва да видим защо.

Кратка история на Berkshire Hathaway

Първо, нека определим що за компания е Berkshire и как изобщо се е сформирала. Историята на компанията започва през далечната 1839 година, когато тя е основана като фирма за текстилно производство и името Berkshire Hathaway идва вследствие на няколко сливания с други компании в годините след това.

През 1962 година Уорън Бъфет започва да купува акции на Berkshire Hathaway, привлечен от ниската им цена спрямо стойността на активите на компанията. През 1965 година Бъфет придобива контрол над компанията и започва да я трансформира от затруднено текстилно предприятие в инвестиционен конгломерат.

Днес ние познаваме Berkshire Hathaway като една огромна империя управляваща десетки бизнеси, повечето от които изобщо не са публично търгувани. През последните 60 години, Уорън Бъфет, заедно с покойния вече Чарли Мънгър, придобиват редица застрахователни компании и това е един от основните сектори, в който Berkshire оперира.

Останалите бизнеси от портфолиото на компанията са в разнообразни сектори и индустрии, като най-голяма част след застрахователния сегмент заема BNSF – най-голямата железопътна мрежа за товарни превози в САЩ.

Сега следва да разгледаме и всички бизнеси, които управлява компанията.

Бизнесите на Berkshire Hathaway

Компанията има общо 66 бизнеса под шапката си. Може да разгледате всички ето тук: https://www.berkshirehathaway.com/subs/sublinks.html

Ето накратко с какво се занимава всеки един от тези бизнеси:

1. Acme Brick Company – Производство на тухли и строителни материали.
2. Alleghany Corporation – Холдингова компания с дейности в застраховането.
3. Ben Bridge Jeweler – Продажба на луксозни бижута.
4. Benjamin Moore & Co. – Производство на бои и покрития.
5. Berkshire Hathaway Automotive – Автомобилни дилърства.
6. Berkshire Hathaway Direct Insurance Company (THREE) – Предлагане на застрахователни продукти за бизнеси.
7. Berkshire Hathaway Energy Company – Енергийни услуги, включително електричество и газ.
8. Berkshire Hathaway GUARD Insurance Companies – Застрахователни продукти за малък и среден бизнес.
9. Berkshire Hathaway Homestate Companies – Застрахователни услуги за предприятия.
10. Berkshire Hathaway Specialty Insurance – Специализирани застрахователни продукти.
11. biBERK Business Insurance – Застрахователни услуги за малки бизнеси.
12. BoatU.S. – Застраховки и услуги за собственици на лодки.
13. Borsheims Fine Jewelry – Луксозни бижута и аксесоари.
14. Brooks – Спортни обувки и облекла.
15. BNSF – Железопътна компания.
16. Business Wire – Разпространение на прес съобщения.
17. Central States Indemnity Company – Застрахователни услуги, свързани със здравето.
18. Charter Brokerage – Логистични услуги и митническо посредничество.
19. Clayton Homes – Производство на модулни и мобилни домове.
20. CORT Business Services – Услуги за отдаване на мебели под наем.
21. CTB Inc. – Производство на селскостопанско оборудване.
22. Duracell – Производство на батерии.
23. Fechheimer Brothers Company – Производство на униформи.
24. FlightSafety – Обучения и симулации за авиацията.
25. Forest River – Производство на кемпери и каравани.
26. Fruit of the Loom Companies – Производство на облекла и бельо.
27. Garan Incorporated – Производство на детски дрехи.
28. Gateway Underwriters Agency – Специализирани застрахователни продукти.
29. GEICO Auto Insurance – Автомобилно застраховане.
30. General Re – Презастраховане.
31. Helzberg Diamonds – Продажба на диаманти и бижута.
32. H.H. Brown Shoe Group – Производство на обувки.
33. HomeServices of America – Услуги за недвижими имоти.
34. International Dairy Queen, Inc. – Вериги за бързо хранене и сладолед.
35. IMC International Metalworking Companies – Металообработващи инструменти и решения.
36. IPS – Индустриални продукти и решения.
37. Jazwares – Производство на играчки и забавни продукти.
38. Johns Manville – Производство на изолационни материали и покриви.
39. Jordan’s Furniture – Продажба на мебели.
40. Justin Brands – Производство на обувки и ботуши.
41. Kraft Heinz – Хранителни продукти и напитки.
42. Larson-Juhl – Производство на рамки за картини.
43. LiquidPower Specialty Products Inc. (LSPI) – Добавки за течности в индустриални процеси.
44. Lubrizol Corporation – Производство на химически добавки.
45. Marmon Holdings, Inc. – Холдингова компания с разнообразни индустриални бизнеси.
46. McLane Company – Дистрибуция на хранителни продукти и логистика.
47. MedPro Group – Застрахователни услуги за медицински професионалисти.
48. MiTek Inc. – Строителни продукти и софтуерни решения.
49. MLMIC Insurance Company – Медицинско застраховане.
50. National Indemnity Company – Застрахователни и презастрахователни продукти.
51. NetJets® – Услуги за споделено използване на частни самолети.
52. NFM – Продажба на мебели, електроника и уреди.
53. Oriental Trading Company – Продажба на подаръци и забавни продукти.
54. Pampered Chef® – Продажба на кухненски аксесоари.
55. Pilot Travel Centers – Вериги за обслужване на шофьори и камиони.
56. Precision Castparts Corp. – Производство на авиационни компоненти и изделия.
57. RC Willey Home Furnishings – Продажба на мебели и домашни аксесоари.
58. Richline Group – Производство и дистрибуция на бижута.
59. Scott Fetzer Companies – Диверсифициран производствен бизнес.
60. See’s Candies – Продажба на шоколади и сладкиши.
61. Shaw Industries – Производство на подови настилки.
62. Star Furniture – Продажба на мебели.
63. TTI, Inc. – Дистрибуция на електронни компоненти.
64. United States Liability Insurance Group – Застрахователни продукти за малък и среден бизнес.
65. W&W/AFCO Steel – Производство на стоманени конструкции.
66. XTRA Corporation – Услуги за лизинг на транспортни средства.

Както се вижда от списъка, компанията е доста стабилно в бизнеса със застраховането и това е от десетилетия насам. Но и другите по-стари и големи бизнеси на Berkshire Hathaway от различни индустрии допринасят за стабилните и увеличаващи се приходи година след година.

Един от най-доходоносните бизнеси е BNSF Railways, който представлява най-голямата товарна железопътна компания в САЩ с 36 000 служители, 53 800 км релсов път, покриващ 28 щата и над 8000 локомотива.

Друг по-известен бизнес, този път в цял свят, е DURACELL. Компанията води началото си от 1930 година и произвежда едни от най-добрите батерии.

По годишните срещи на Berkshire Hathaway, това което виждаме на масата до водещите е винаги кутия с шоколадови изкушения от компанията See’s Candies. Бъфет придобива компанията през 1972 година за $25 милиона и възвръщаемостта му от тази инвестиция е над 8000%! Бъфет обожава тази компания! Чарли Мънгър също я считаше за едно от най-добрите инвестиционни решения на Berkshire Hathaway.

Berkshire Hathaway използва децентрализиран подход, който дава на придобитите компании почти пълна оперативна независимост. Това означава, че Berkshire не се меси в ежедневното управление на компаниите, а вместо това оставя текущия мениджмънт да продължи да ръководи бизнесите. В повечето случаи Уорън Бъфет избира да запази ръководството, което е довело компанията до успех, и предоставя финансова подкрепа и стратегическа насока, когато е необходимо.

Това доказано работи добре, защото мениджърите на придобитите компании вече имат дългогодишен опит и познания за техния пазар. Бизнесите на Berkshire също имат и доста гъвкавост, защото децентрализацията им позволява да реагират бързо на промени в пазара, без да чакат одобрение от централното управление.

Един от ключовите принципи на Бъфет е дългосрочната инвестиционна стратегия. Berkshire Hathaway не купува бизнеси, за да ги препродаде за краткосрочна печалба. Вместо това, компанията търси стабилни и доказани бизнеси, които могат да генерират стабилни парични потоци за десетилетия напред. Това позволява на придобитите компании да се фокусират върху дългосрочното развитие, без натиск за краткосрочни резултати.

Berkshire Hathaway има уникална корпоративна култура, която е изградена върху принципите на почтеност, лоялност и доверие. Уникалният бизнес подход на Berkshire позволява на компаниите, които притежава да процъфтяват независимо, като същевременно използват ресурсите и репутацията на Berkshire Hathaway.

Ето един скрийншот от отчета на Berkshire за третото тримесечие na 2024-та година (времето, когато пиша тази статия):

Както можем да видим, Бъфет и компания искат да са максимално честни и прозрачни към своите акционери и затова ни предоставят тази извадка от отчета, която може да бъде намерена на техния уебсайта: https://www.berkshirehathaway.com/news/nov0224.pdf

В тази кратка извадка се обяснява, че според GAAP (generally accepted accounting principles), от компанията се изисква да отбелязва в отчета си за чиста печалба (net income) и нереализираните приходи или загуби от портфолиото от публично търгувани компании, с което разполага.

Ето и какво казва самият Бъфет за това:

“Размерът на инвестиционните печалби (загуби) за дадено тримесечие обикновено е безсмислен и води до стойности за нетната печалба (загуба) на акция, които могат да бъдат изключително подвеждащи за инвеститорите, които имат малко или никакви познания по счетоводните правила.”

И затова, Бъфет просто ни показва реалните печалби (след данъци), генерирани от бизнесите на компанията. От публично търгуваните компании, които Berkshire притежава се отчитат само получените дивиденти и тях виждаме на реда Insurance-investment income заедно с други приходи от застрахователния бизнес.

Така че, ако искате да оценявате Berkshire Hathaway, Operating Earnings е правилният параметър, който да вземете предвид!

Публично търгуваните компании, които Berkshire Hathaway притежава

Е, след като стана ясно, че Berkshire разполага с толкова много реални бизнеси, откъснати от фондовата борса и всъщност приходите от тези бизнеси надминават многократно тези от портфолиото с публично търгувани компании, нека все пак хвърлим поглед и върху тези бизнеси, които аз и вие също можем да си закупим.

Това е портфолиото на Berkshire към третото тримесечие на 2024-та година според официалния 13-F отчет:

Виждаме, че публично търгуваните компании също са от различни сектори, като APPLE, въпреки разпродажбите през цялата година, все още съставляват голям процент от портфолиото (23%). Има компании, които са разпродадени напълно, както и някои нови попълнения, но нищо особено и заинтригуващо като цяло.

Най-интересното е, че Berkshire Hathaway разполага с над $325 милиарда CASH, който е инвестиран в краткосрочни американски държавни облигации, поне повечето от него. Ако приемем, че към момента тези облигации след намалянето на лихвите дават 4.7% годишна доходност, това означава, че Бъфет генерира абсолютно пасивно над $15 милиарда на година от тази безрискова CASH позиция.

Berkshire Hathaway като HEDGE срещу фондовата борса

Аз неведнъж съм определял BERKSHIRE HATHAWAY като един мини ETF, който обаче е активно управляван от най-добрия дългосрочен инвеститор на света. Аз съм горд акционер в компанията от доста време и винаги съм приемал моята позиция в BERKSHIRE като един много добър смислен HEDGE срещу всичко, което се случва на фондовата борса. Това е една от най-добрите инвестиции, които някога съм правил! Нека това не се приема за инвестиционен съвет!

Защо приемам компанията по този начин? Ами заради многообразието от добри бизнеси, които не са свързани с Wall Street и пазарния сентимент. Както видяхме, 66 бизнеса работят и правят пари, независими от пазарния сентимент, който вдига и събаря компании ежедневно на фондовата борса.

Няма F.O.M.O., няма страх, няма алчност, има просто продуктивни бизнеси, които стават все по-добри през годините и носят все по-големи печалби. Затова харесвам толкова много тази компания!

Акциите на Berkshire Hathaway

Berkshire има 2 класа акции, които можем да си закупим. Първият клас, това са КЛАС А дяловете, които са най-скъпите акции на фондовата борса. Към момента един дял струва $706 000. Berkshire никога не са правили stock split на тези акции в историята си.

Другият клас дялове, това е КЛАС B, който е по-достъпен и естествено ни дава същата експозиция към компанията. Този втори клас дялове е създаден след средата на 90-те години, за да позволи на повече хора да притежават акции на компанията, тъй като по това време клас А акциите вече са доста скъпи.

Berkshire Hathaway е един истински COMPOUNDER във времето, както можем да видим от графиката. Пожелавам на всеки, който закупи акции от клас B, да види акциите му да струват поне толкова колкото струват клас А в момента 🙂

Berkshire се търгува на NYSE със следните тикър сомволи:

• BRK A – клас А дялове
• BRK B – клас B дялове

Berkshire се търгува и на немската фондова борса в EUR със следните тикър символи:

• BRH – клас А дялове
• BRYN – клас B дялове

Какво ще стане с компанията, когато Уорън Бъфет вече го няма?

Това е въпрос, на който, естествено, никой не може да отговори, тъй като изисква да предвидим бъдещето, а на това никой не е способен. Истината е, че BERKSHIRE работи като една добре смазана машина и наследниците, които е определил Уорън Бъфет са от десетки години с него и следват неговата философия и принципи на инвестиране.

Наследниците са Greg Abel и Ajit Jain, от които се очаква да продължават да развиват компанията Berkshire Hathaway и тя да продължава да бъде финансовата крепост на фондовата борса.

Нито един човек не е вечен. За съжаление, големият Чарли Мънгър вече не е сред нас. Рано или късно това ще се случи и с Уорън Бъфет и от жива легенда, той ще се превърне просто в легенда.

Стив Джобс не е между нас вече 13 години. Компанията Apple за последните 13 години връща над 1500% в цената на акциите си! През 2011-та година оборотите на Apple са $108 милиарда. През 2024-та те са $391 милиарда.

Бил Гейтс се отказа от позицията си на CEO на Microsoft през 2000-ната година, подавайки щафетата на Стив Болмър. През 2020-та година Гейтс напусна изцяло борда на компанията. Сега Майкрософт е по-добра компания отвсякога!

Има още много примери за големи компании, чиито създатели, или не са между живите, или са се отказали от тяхното управление. И тези компании с годините са се превърнали в още по-добри компании.

Бъфет казва, че е добре да инвестираме в компании, които могат да се управляват от идиоти, защото рано или късно те ще бъдат управлявани от идиоти 🙂 Той използва този израз шеговито, за да подчертае, че добрите инвестиции са в компании със силен бизнес модел и устойчиви конкурентни предимства, които могат да се справят дори ако ръководството не е идеално от време на време. Основната идея е, че бизнесът трябва да бъде толкова здрав и устойчив, че дори слабо ръководство няма да го провали.