От Алчност до Страх и Обратно: Цикълът на Инвеститорските Емоции

Тези от вас, които са чели книгата на Бенджамин Греъм “Интелигентният инвеститор” знаят, че пазарът краткосрочно е машина за гласуване, а дългосрочно е машина за претегляне.

С това се има предвид, че краткосрочно на фондовата борса може да се случи всичко и емоциите в най-чистата им и пряка форма влияят директно на пазара, защото там, на борсата, всеки ден милиони хора “гласуват” според днешните новини, според днешните настроения.

Но дългосрочно, това, което оказва влияние върху цената на една компания, са нейните фундаменти, тоест нейните резултати – по-големи обороти, по-големи печалби, по-голям пазарен дял.

В тази статия ще разгледаме емоциите, които движат пазара през всеки един пазарен цикъл, защото те са едни и същи от стотици години и занапред няма да се променят. Страхът и алчността ще са винаги водещи емоции на фондовата борса и именно те ще предизвикват подценяването и надценяването на компанииите.

Почти никога публично търгуваните компании не са на своята справедлива цена, т.е. почти никога те не струват толкова колкото трябва да струват според своите фундаменти.

Компаниите са или надценени, или подценени, и ние, като интелигентни инвеститори, трябва да можем да разпознаваме пазара, за да се възползваме от добрите възможности, когато компаниите са подценени, и да се предпазим от надценяването, при което можем да изгубим много пари.

Ето го и цикълът на инвеститорските емоции, погледнете го внимателно и съм сигурен, че ще разпознаете себе си и къде се намирате вие в момента с вашите емоции относно инвестирането, както и със сигурност ще си спомните какви сте ги вършили преди и къде сте се намирали тогава по тази емоционална крива.

Оптимизъм

При старта на всеки нов цикъл нагоре, инвеститорите са настроени оптимистично, но все пак имат едно наум, защото доскоро пазарът е бил надолу и макар всичко да изглежда добре, рискът от още спадове никога не е изключен.

Но поради добрата икономическа обстановка, като ниска безработица, ниска инфлация, ниски лихвени проценти, поради други добри показатели, като добри печалби на компаниите и увереност у потребителите, инвеститорите започват да залагат над 50% шанс пазарът да тръгне нагоре.

Ето го пазарът представен от S&P 500 при последната голяма криза от 2008-ма година. Както се вижда от графиката, спадът беше с над 50%, след което започна възстановяването. Точно малко след началото на възстановителния процес е фазата на оптимизъм.

Вяра

При тази фаза, Mr Market е силно убеден, че бъдещето е в някоя определена компания или в повечето случаи в набор от определени компании от един или няколко сектора. Започва вярването, че нещо изключително положително ще се случи.

Например, след 2020-та година много компании започнаха да покачват цените си, защото инвеститорите смятаха, че те са бъдещето. Компанията shopify например, покрай локдауните бе бутана нагоре заради вярванията, че всичко вече ще се купува онлайн. И цената се наду с над 380%.

Един друг пресен пример за вярата в даден сектор е компанията TESLA, която през 2020-та година, въпреки, че светът се тресеше от пандемия, стана акция номер 1 за инвеститорите, които смятаха, че електрическите автомобили са бъдещето, а то, бъдещето е вече факт! Цената на TESLA скочи с над 1200%!

Вълнение

За тази фаза ще използвам отново компанията TESLA, която определено развълнува много хора по света и ги накара да бъдат алчни и не трезво мислещи за реалното бъдеще на компанията.

Както отбелязах по-рано, краткосрочно пазарът е машина за гласуване и пренебрегва фундаментите. В случая с TESLA всички бяха развълнувани от обещанията на Elon Musk за автомобили без шофьори, за двуцифрени ръстове в производството и продажбите всяка година, за хора на Марс и т.н… всички знаем за неговите обещания.

Тези обещания обаче и до момента не са подплатени с реални резултати, но хайпа го има, вълнението го има и акциите продължиха да растат…

Еуфория

При тази фаза от пазарния цикъл, вече каквото и да купиш, ти мислиш, че то ще върви нагоре и само нагоре. Няма значение за каква компания говорим и от кой сектор. Фундаментите са силно пренебрегнати, изобщо се забравя за тях и се поема най-големият възможен риск – да инвестираш само на база бъдещи хипотетични очаквания и обещания.

TESLA отново е компания, която беше на топ-а на еуфорията към края на 2021-ва.

Имаше и редица други, чисти, явни балони, които се спукаха и сега седят в канала “Стената на Плача” в DISCORD сървъра на Angelov Dimitar Community 🙂

Ето го най-големият балон – GAMESTOP. Помните какво стана, нали? Хипер надценяване и след това спукване.

Помните ли компанията ZOOM? Помните я, как да не я помните, нали светът щеше завинаги да минава онлайн? Е, ето го резултата от това онлайн “минаване”:

Ами онази компания, която продаваше месо без месо? Beyond Meat… и тя за стената на плача:

Ами NIO, NIKOLA, AMC, всичко всичко всичко нагоре във фазата по еуфория. Всички компании бяха нагоре, включително и най-големите, които по принцип имат фундаменти, но просто цената им ги беше надминала многократно.

Компании от всички сектори вървят нагоре и колкото по-нагоре отиват, толкова повече хората инвестират в тях. Това представлява еуфорията на фондовата борса. Това е върховият момент!

Отричане

Всичко добре, но това е пазар и Mr Market започва да се буди в не толкова добри настроения по една или друга причина. Започва да осъзнава, че тези върхове няма как да останат такива завинаги.

Започват икономически напрежения – вдига се инфлацията, вдигат се лихвени проценти, за да я борят тази инфлация и това повлиява на всичко. Резултатът – започват спадове!

В първия момент попадаме във фазата на отричане, при която сякаш не ни се вярва, че нещо толкова хубаво ще приключи. Та то досега е вървяло все нагоре и ние щяхме да сме много богати, нали?

Когато цената на NETFLIX започна да пада, повечето инвеститори си мислеха, че това е нормална корекция, която няма да продължи дълго. И понеже пазарът започва да става много чувствителен по тези върхове, дори най-малките лоши новини могат да съборят която и да е компания с над 50% за отрицателно кратко време.

Така стана и с NETFLIX. Показаха по-слаби резултати за едно тримесечие, по-малко абонати и това беше катализаторът цената да се изсипе с всичка сила. Дори големи хеджфондове като този на Бил Акман продадоха на загуба. Сега няма как да не ги е яд, че са го направили, защото при следващия пазарен цикъл цената просто се възстанови и дори надмина предишните си нива. Но така работят нещата.

Страх

Като се види обаче, че една корекция продължава надолу и се превръща от корекция в пазарен срив, хората започват да се страхуват и започват да продават, за да не губят повече. Страхът започва да обзема масовия инвеститор и това е катализаторът до края на този текущ цикъл.

Паника

Страхът прераства в паника и инвеститорите започват панически да продават на загуба, водейки компании до фалит и не оставяйки изобщо никакво място за възстановяване. Така беше с редица банки, които през 2023-та година след лоши новини, лоши отчети и панически разпродажби, просто останаха в историята.

Отчаяние

При тази фаза вече всичко изглежда зле. И най-малките и незначими лоши новини водят до разпродажби, които събарят акциите с двуцифрени проценти. Така беше например при компанията META, която обяви по-големи капиталови разходи и съответно по-малко свободни парични потоци, което доведе до над 70% спад, без реално да са бутнати фундаментите на компанията. Ех каква възможност беше само тогава… добре, че се възпозлвах.

Капитулация

Това е моментът, при който независимо от фундаменти, независимо от кой сектор е дадена компания, просто инвеститорите разпродават всичко на загуба и не оставят нищо на фондовата борса, защото смятат, че “всичко е приключило” и растеж оттук нататък няма как да има…

Големи, малки, знайни и незнайни компании падат отвесно и изобщо биват делиствани, фалират или се сливат с други, за да се спасят. До това води фазата на капитулация.

Депресия

Това е дъното на пазара. При тази последна фаза от цикъла, хората се разочароват толкова много от фондовата борса, че я отричат като място, на което могат да инвестират парите си.

За тях фондовата борса е донесла само загуби. Емоциите са изключително силни и продавачите на страх се възползват от това, като подклаждат допълнително огъня и прогнозират “края” на капиталовите пазари. Всеки път е едно и също…

А през това време, аз и хората от Angelov Dimitar Community сме като хуни и не сварваме да купуваме подценени компании 🙂

След като дъното е достигнато и няма накъде повече да слиза пазарът, лъч надежда проблясва в съзнанието на масовия инвеститор. Тази надежда идва вследствие на осъзнаването, че фондовата борса е място, на което се търгуват бизнеси, които произвеждат, продават и печелят и винаги ще има кой да потребява стоките и услугите, които те предлагат.

И така започва новият цикъл, като от надеждата вече се преминава отново в оптимизъм и филмът се повтаря. Не си мислете, че следващия път ще е нещо различно, защото няма да бъде. Катализаторът на пиковете и спадовете може да е различен, компаниите може да са различни, но пазарният цикъл е точно този. Играчите се сменят, но играта си остава същата.

И най-добрият начин да преминаваме през тези пазарни цикли, които са неизбежни, е да знаем защо инвестираме, в какво точно инвестираме, за какъв период и какво реално можем да очакваме с ясно разбиране за рисковете, които поемаме.

Ако нашият хоризонт е дългосрочен, най-доброто, което можем да направим е да останем инвестирани на пазара и да не пропускаме най-добрите дни, защото те доказано идват непосредствено след най-лошите. И ако изпуснем само 10 от най-добрите дни на пазара за 20 години, това ще понижи стойността на инвестициите ни на половина. Пропуснем ли 40 дни, то ние ще бъдем на загуба!