150% горница от една „никаква“ акция!

Днес ще ви разкажа една инвестория – история за инвестиране в стойност. Случката, която ще споделя с вас се разви в Angelov Dimitar Community за 1 година (от октомври 2024 до октомври 2025). Става въпрос за една компания, която никой не забелязваше, но ние видяхме стойността и възможността за инвестиция.

Компанията е Warner Bros Discovery и в обществото решихме да стигнем до някаква справедлива цена с оглед на сринатата пазарна цена и липсата на интерес към компанията от страна на масовите инвеститори.

Цената, на която смятахме компанията беше около $7.50 за дял. Пазарната капитализация беше по онова време около $18 милиарда. Оборотът на компанията беше около $40 милиарда, т.е. повече от 2 пъти пазарната капитализация. И не само това, активите на компанията бяха в размер над $100 милиарда долара!!!

WBD беше на счетоводна загуба, т.е. чистата печалба беше отрицателна и това събаряше акцията. Но ние като инвеститори в стойност погледнахме в cash flow statement-a и видяхме, че като се прибавят обратно непаричните разходи като depreciation & amortization, всъщност компанията разполага с пари, има free cash flow.

Дългът на компанията хич не беше малък и поставихме една въпросителна, голяма въпросителна, какво би следвало да се случи оттук нататък, как ще излиза от този дълг фирмата във времето напред – близо $40 милиарда дълг… трудна работа при $3-4 милиарда free cash flow да го плащаш и да го изплатиш, нали?

И понеже дългът е огромен проблем, определихме компанията като типичен CIGAR BUTT, т.е. фирма, която има една последна дръпка в нея, както като намериш фас на улицата. Но за това след малко…

Разгледахме малко самият бизнес. Оказа се, че компанията има над 100 милиона абоната и на всичкото отгоре те се увеличават.

Ясно е, че Warner Bros е марка, която стои зад редица култови продукции и всички ние се сещаме за поне 5 или 10 от тях – The Matrix, Batman, Harry Potter и толкова много още. Освен това стрийминг услугата си върви и абонатите както видяхме се покачват доста.

Стриймингът е представен от HBO MAX – и него го знаете, нали? Аз нямам такива неща, не гледам телевизия и съответно нямам представа, но и аз съм ги чувал, айде Матрицата съм го гледал филма, защото ми е любимия филм, Батман също съм гледал, Хари Потър го знам, не съм го гледал, но го знам 🙂

Сметката за справедливата цена с прогнозиране на свободните парични потоци беше лесна и доста консервативна. Прогнозирахме, че ще растат евентуално с много малки проценти и в най-лошия сценарий, че дори няма изобщо да растат. И въпреки това акцията излезе подценена.

Дори при най-лошия сценарий, с никакво покачване на FCF, цената излизаше двойно – $14 за дял. Както се вижда оптимистичният сценарий изобщо го извадихме от играта и той не играе в сметките за определяне на финалната цена от $16 за дял.

И това какво означава? Ами щом аз, който не гледам филми и сериали, осъзнавам каква голяма бранд сила има тази компания и колко много продукции има, поглеждайки от предприемаческа гледна точка, ако имах възможност, защо да не купя тази компания, нацяло да я купя, та тя е толкова евтина!

И веднага се сетих, че някоя голяма компания просто може да я придобие. Това е вариант 1, който е по-добрият вариант. Другият вариант беше просто компанията да се преструктурира по начин, който ще продаде част от продукциите си, ще оптимизира бизнеса си и ще използва парите да погаси дълга си, това ще се хареса вече на акционерите и цената ще дръпне нагоре с двуцифрени проценти и тогава, понеже сме я купували срината, просто ще можем да приберем добра печалба.

Или едното или другото щеше да се случи…

И в такъв случай, можем да инвестираме в компанията, да поемем този риск, който не е толкова голям, тъй като компанията има активи за $100 милиарда, вярно нематериални са повечето, но важни активи, които някой скоро ще оцени.

И след покупката просто чакаме едно от двете неща да се случи. Като лека полека тръгне нагоре, можем да заключим печалба с един TRAIL ордър и тя да си върви нагоре, а ако вземе да пада, просто ще приберем печалбата.

И ето я развръзката от последния месец. Paramount обявиха, че ще изкупят Warner Bros и цената скочи с над 50% за 2 дни.

Това е над 150% ръст от цената, на която имахме възможност да разглеждаме компанията. Условията на придобиването са компанията да бъде продадена за $22-$24 за дял, което означава, че ако сделката се случи, печалбата ни ще е още по-добра. От $7.50 цена на придобиване до $24, това си е вече 220%!

Естествено, няма как да заложим на 100%, че придобиването ще се случи и точно по тези условия, но можем да следим изкъсо как се движат нещата и дори да си оставим TRAIL поръчката и тя да работи и ако сделка няма и ако цената тръгне да пада, ние ще приберем добра печалба. Но по всяка вероятност сделка ще има.

Ето това е инвестиция в стойност, от която много хора изкараха много пари, просто защото знаят къде да гледат и как да разчитат дадени ситуации. Така ги правим ние нещата в Angelov Dimitar Community. Благодаря на всички, които участват и заедно ставаме по-добри инвеститори!